2011年建材行业中期业绩前瞻:中报业绩持续高增长,淘汰落

 中报业绩基本符合预期,延续一季度快速增长趋势。建材行业11年中报业绩持续大幅增长,基本和我们前期预期相符,其中水泥行业净利润增速可达到170%,预计增速可超过100%的企业包括海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团,扭亏企业主要为江西水泥、巢东股份、福建水泥,增速超过50%的企业为青松建化,依然延续一季度高增长势头。

上半年价升量增促中期业绩高增长。水泥中期业绩高增长主要逻辑依然为,行业上半年价升量涨趋势明显,随着二季度旺季来到,水泥价格持续上涨,6月全国水泥均价最高达到405元/吨,超过10年四季度最高399.7元/吨,同时由于固定资产投资增速持续高位,在投资拉动下水泥需求持续增长,5月水泥需求增速依然维持在19.2%。

11年淘汰落后产能规划略超预期,重点为淘汰粉磨产能。近日工信部公告水泥11年淘汰落后产能计划,共淘汰水泥立窑产能6056.1万吨,粉磨产能9271.6万吨,合计1.53亿吨,较我们前期预计1.3亿吨略有提高,淘汰重点为小粉磨站。其中立窑淘汰产能较大区域为四川、重庆、江西、辽宁、湖南,粉磨淘汰产能最高区域为河北、辽宁、浙江、山西、河南,综合来看淘汰产能最大区域为河北、辽宁、四川、山西、浙江,淘汰产能2706.8/1619.9/1449.7/1281/1015.4万吨,同时淘汰产能占10年产量比例达到20%以上区域为山西、辽宁、河北,从淘汰区域来看主要受益企业为冀东水泥。

维持行业“看好”评级。我们对行业供需依然乐观,综合区域供需、市场整合我们主要推荐公司为海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、天山股份、青松建化。

从业绩拐点和重组整合预期来看,建议主要关注福建水泥、巢东股份。